加密貨幣 J 曲線
Chris Burniske 在 17 年描述了加密資產增長的一個假說 — J 曲線。
當然這個是假說，很多的加密資產，到後來那根尾巴根本不會翹起來 xD
以下節錄以及翻譯：
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加密資產 J 曲線的基本思想源於市場隨著時間對加密資產的重視程度。正如我在代幣高峰會上解釋的那樣，我認為加密資產的價格由兩種形式的價值構成：“當前效用價值”（CUV）和“折現期望效用價值（DEUV）”，其中有些人更喜歡後者稱為投機價值。
一但開始交易，對加密資產的熱情會很高，而且通常會持續一段時間。在此期間，資產的 CUV 很小，或者還沒上線所以根本不存在。資產這時主要由DEUV 組成，因此會受到市場先生的異想天開影響。高熱情的初始階段是加密J曲線的第一個（微型）峰值。
隨著加密資產的不斷發展，開發團隊和加密網路不可避免地會遇到無法預見的障礙。構建分散式系統很困難，管理其中的人也很困難。有了這樣的障礙，市場熱情減弱，影響了 DEUV。可以將 DEUV 的壓縮視為許多變量中的任何一個：
- 折現率的提高，因為成功的機會被認為較小，因此資產風險更高
- 目標市場的滲透率下降，因為擔心該協議將無法贏得最初認為的那麼多用戶
- 由於初始路線圖和規劃的功能被認為是不切實際的，因此整個潛在市場都大幅減少
不管你怎麼解釋，但當時間越來越長的投機者需要退出時，DEUV 會被壓縮，並且在當前實用價值很小的情況下，代幣的價格也會暴跌。向任何比特幣愛好者詢問有關 2014 年發生的事 — 那不是一個有趣的一年。
但是，一支敬業的開發團隊將繼續努力，並對市場先生的想法保持冷漠。結果，協議得到了改進，並且有更多的用戶（而非投機者）加入其中。
隨著用量的增加，加密資產的 CUV悄悄的成長。
即使代幣的 DEUV 繼續壓縮，也會出現 CUV 增長的情況。甚至如果市場行情夠空頭，DEUV 會一直壓縮到零，最後只剩下 CUV 跟暴跌後的價格。潛在地，市場甚至可能將該資產折價至低於 CUV ，有點類似於低於賬面價值的股票。
但是，通常，除了開發人員，用戶和更廣泛的“使用者社群”之外，一群頑固的投資者也會堅持不懈的留著，代表著曾經一度存在的 DEUV。我認為這就是 2015 年前三個季度比特幣所發生的情況，因為它的價格低至200美元。這是加密資產 J 曲線的底部。
從 J 曲線的底部開始的上升可能很慢。 隨著市場先生對資產 CUV 的增加中醒過來，曲線將開始變陡，注入更多 DEUV 到價格中。 這一過程與上述三點相反，因為折現率降低，目標市場的預期滲透率擴大或整個潛在市場的樂觀情緒增強。 無論您如何切分，隨著基於 CUV 的增長對未來效用價值的期望值提高，DEUV 也會不斷增加。
接下來發生的速度變化很大。 理想情況下，CUV 和 DEUV 會交互擴展，找到一個健康的平衡點。 然而，在強勁的牛市中，DEUV 通常會開始迅速超過CUV 的增長。 投機者開始大量湧入，以迅速的速度擴大 DEUV，並使財務基本面與現實脫節。 這就是為什麼加密 J 曲線通常會在後期階段變陡的原因。
至此，整個週期已經結束。 加密資產從發行時主要由 DEUV 構成，跌至熊市的深處，並基於 CUV 的支持，然後再次擴大為由 DEUV 佔了多數。
J 曲線是上述市場情緒和效用價值變化的在價格上的體現。 當最初的期望很高時，價格也很高，但通常主要由 DEUV 組成。 隨著期望的減弱，即使 CUV增加了，價格也會減弱。 最終，隨著 DEUV 再次擴張，資產價格應超過其先前的高位，因為更多的 CUV 將為資產提供價值的支持。
換句話說，如果具有較高的當前效用價值，折現的期望效用價值的放大幅度可能更大。
然後，該循環將再次……反复……反複重演。 從宏觀和個體的角度中，我預期會出現許多的 J 曲線，他們之間的差異是時間尺度。 通過宏觀角度，我指的是長達十年的時間尺度。 與先前的 DEUV 峰值相比，DEUV 先前的每個峰值將相形失色，進而不斷創造新的 J 曲線。 該 J 曲線將由許多微 J 曲線組成。
最終，在穩定狀態下，加密資產應主要由 CUV 組成，並有少量投機的成分。 在這一點上，隨著十年的實用化的發展，數十年的 J 曲線應該開始逐漸變細，最終類似於 S 曲線。
圍繞未來效用的持續投機成分將取決於目標市場已經有多少被拿下了。 當然，這全都是理論，所以不要指望現實中有完美的模式。 但是，只要從長遠來看，只要效用價值持續增長，我們會登上月球的。
