Teledyne 回購效應

節錄與翻譯自 https://novelinvestor.com/the-teledyne-buyback-effect/

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Teledyne 的 CEO Singleton 在 1960 年創辦公司，但直到 1966 年故事才開始，該年度，公司的股票從 $15 漲到 $65。

Singleton 善用了整個高昂情緒的市場。到 1970 前，他用 Teledyne 的股票（當時 P/E 是 40x~70x) 收購了 130 家公司。Teledyne 的在外流通股數從 1965 年到 1970 年翻了 4 倍。

接著 70 年代的熊市來臨，Teledyne 的股票一落千丈，P/E 掉到了 10 以下。

局外人透過股價可能看到一個很恐怖的畫面。在 1966 年投資在 Teledyne 的金額到了 1968 年漲了 235%。但接著到 1974 年直接虧損 40%。對於那些堅持下來的人來說，這是一次毀滅性的往返。

到了熊市，由於公司的收購成本太高，因此 Singleton 開始回購股票。 從1972 年到 1984 年，他開始以高於市場價格八倍的出價收購普通股：

這些回購的總價值超過 25 億美元，超過 85％的普通股已回收。 發行股票數從 1971 年的 88,827,372 下降到 1980 年的 22,564,756。Henry 還在不同時間在公開市場上又購買了 5％ 的 Teledyne股份，使 1972–1984 年的回購總額超過了公司 90％ 的股份。

Singleton 還迅速還清了用於回購股票的債務。 到1985年，每股淨收益為$46.66。回購產生了複利效應。 對於堅持不懈的股東而言，結果無非是壯觀：

從 1972 年第一次回購起就留在公司的股東到 1983年取得了大約 3000％ 的收益。 從 1969 年到 1978 年的 9 年中，我們的經營業績也非常出色。 年銷售額增長了 89％，淨收入增長了 315％……Henry Singleton 在他創造價值的時代擁有無與倫比的記錄。 一位在 1966年投資 Teledyne 股票的投資者可獲得25年的年度回報率 17.9％，或 53 倍於其投資本金的回報率。 相比之下，標準普爾 500 指數為 6.7 倍，通用電氣為 9.0 倍，其他可比企業集團為 7.1 倍。